供需两旺 1月信贷数据暖意浓

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　　来源：中国证券报

　　1月金融数据发布在即。专家表示，在政策发力显效、企业预期改善、银行“开门红”项目储备充足等多种有利因素支持下，1月新增信贷规模有望超预期，可能逾4万亿元。其中，基建、制造业领域是支持重点。

　　下阶段，结构性货币政策工具将持续发力，引导信贷资源流向重点领域和薄弱环节，巩固经济运行回升势头。

　　信贷“开门红”可期

　　多位业内人士预计，在供需两旺背景下，1月新增信贷实现“开门红”确定性较强。

　　从需求端看，广发证券银行业首席分析师倪军介绍，通过跟踪六大行信贷需求了解到，2022年四季度信贷需求呈逐步回暖态势，项目储备好于上年同期。对公信贷需求恢复较快，基建、制造业等领域信贷需求已出现明显改善。零售信贷整体处于恢复进程中，消费贷款需求自2022年10月以来逐步改善，2023年改善趋势有望延续。

　　从供给端来看，商业银行信贷投放则是铆足干劲。一方面，监管层多次强调“要保持信贷总量有效增长”；另一方面，商业银行也有“早投放、早收益”的贷款投放传统。多位银行业内人士坦言，2023年冲刺“开门红”原则上是应投尽投。

　　“2023年开年，票据贴现利率即出现明显上行，而2022年票据贴现利率到1月中下旬才出现上行，这一现象背后原因可能是2023年银行开年信贷投放速度快于往年。”中金公司分析师林英奇说。

　　专家认为，由于需求恢复、供给积极，1月新增信贷有望超出预期。浙商证券首席经济学家李超表示，尽管2023年春节在1月，但当月银行项目储备充足。此外，随着经济基本面快速恢复，春节期间人员流动、消费活动旺盛，叠加宽信用政策适度靠前发力，预计1月新增信贷可能达4.5万亿元。

　　招商证券银行业首席分析师廖志明预计，企业中长期贷款对信贷增长起到主要拉动作用。“2022年四季度以来，在稳增长政策带动下，基建投资等领域发力带动中长期贷款增长，预计1月这一态势有望延续。”他说。

　　重点支持基建和制造业

　　从信贷结构看，专家表示，企业中长期贷款将维持高增长态势，基建、制造业等领域是支持重点。

　　在基建领域，前期政策性开发性金融工具已落地7400亿元，商业银行同步跟进重大项目配套融资。光大证券首席金融业分析师王一峰认为，政策性开发性金融工具支持的项目建设工期较长，配套融资授信额度批复和企业实际提款使用存在一定时间差，2023年年初以来企业提款行为明显增多。

　　此外，天风证券研究所宏观首席分析师宋雪涛提到，今年专项债发行节奏继续前置，1月新增专项债发行规模超过去年同期水平。基建领域配套融资需求继续对年初企业中长期贷款形成支撑。

　　与此同时，制造业贷款景气度较高。王一峰表示，1月制造业采购经理指数(PMI)升至50.1%，重返扩张区间，预计今年制造业贷款投放强度仍大。

　　李超表示，政策持续鼓励银行加大制造业中长期贷款投放，其中，高技术制造业、新能源领域是侧重点，信贷需求较强。

　　在企业中长期贷款有望维持高增长的同时，居民端消费信贷和按揭贷款仍有释放空间。林英奇表示，预计随着房地产市场回暖和居民消费需求回升，零售端信贷需求将会在下半年出现明显恢复。

　　结构性货币政策持续发力

　　展望下阶段，专家表示，结构性货币政策工具将持续发力，突出对重点领域和薄弱环节的信贷支持，并保持稳定性，巩固经济运行回升势头。

　　“当前宽信用政策延续，预计2023年货币政策工具将以结构性调控为主，侧重定向引导、精准滴灌，新增信贷同比增速保持稳健。”李超说。林英奇预计，信贷结构与2022年相比会有所改善。

　　从具体投向看，植信投资首席经济学家兼研究院院长连平预计，金融管理部门将维持政策性银行较大的信贷额度，继续运用政策性开发性金融工具加快基建重点项目落地。此外，可能会多渠道缓解房企经营压力，满足居民刚性与改善性住房需求，加快推进房地产市场企稳回升。

　　中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示，在必要时，人民银行可创新结构性货币政策工具，引导信贷资金更多流向三农、小微企业、科技创新、绿色发展、普惠养老等领域。

　　人民银行日前表示，下一阶段结构性货币政策将坚持“聚焦重点、合理适度、有进有退”，继续加大对普惠金融、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

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